这家精神病院厉害了，年入4亿不说，还要冲击IPO！ | 医院老板内参

　　精神疾病领域首个港股上市的公司温州康宁医院股份有限公司（以下简称康宁）或将登陆A股，如若此次上市成功，这也将是国内精神疾病领域首个实现A股+H股的上市公司，该治疗领域真有如此火爆？

　　市场规模逐年增长，显好率却在不断下降

　　根据卫生部门的统计数据显示，截至2015年底，我国重度精神患者超过1600万人，登记在册严重精神障碍患者达到429.7万人。

　　随之，我国精神卫生市场增长迅速，比如以精神专科医院为例，从住院数和诊疗数来看，精神专科医院的入院人次从2010年的93.5万人增长至2014年的148.6万人，诊疗人次从2010年的2046.1万人次增长到2014年的3041.2万人次。

　　从收入来看，自2010年以来，我国精神专科医院总收入均保持15%以上的增速，从2010年的164.58亿元增长到2015年377.45亿元，年均复合增长率达到18.06%。

　　相关数据预测，精神卫生的市场规模在2019年将达到650亿元，其中，民营精神科医疗市场的规模预计2019年的市场规模将增至136亿元。

　　同时，根据Frost&Sullivan研究报告，2016年我国前十大精神科医院集团的收入合计占精神科医疗市场总收入的10.42%，而前十大精神专科医院的收入合计占精神科医疗市场总收入的7.92%。

　　而与快速增长的精神科医疗市场相反的，是我国精神病领域医疗资源的供不应求，精神医疗基础设施严重不足，根据WHO精神科床位配置计算公式，最低配置为1.97张/万人，中等配置为4.64张/万人，较高配置8.56张/万人，而2011年我国每万人精神科床位数为2.19，与世界平均水平的6.5相比还有一定差距。

　　除了医疗资源的紧张，这些年，精神疾病的治疗也并未取得到较好的显好效果，精神病人显好率从2005年的73.5%下降到2014年的66.2%，呈下降趋势，精神病人社会参与率从2005年的62.3%逐年下降至2014年的51.7%，证监会披露的康宁招股书中道出了这一尴尬的事实。

　　我国最大民营精神精神科医院集团，自有10家医院，管理8家医院

　　根据招股书显示，康宁成立于1998年，是我国最大的民营精神科医院集团，在国内的整体精神科医疗市场中排名第四，康宁建立了“中心-卫星”模式拓展至医疗机构网络，以总院康宁医院为中心，将医疗机构网络拓展至温州市的苍南、永嘉、乐清、平阳等地，并进一步拓展至浙江省丽水市、临海市、衢州市、浦江县等地，截止到2017年6月30日，康宁拥有温州康宁医院、青田康宁医院、苍南康宁医院、永嘉康宁医院、乐清康宁医院、临海康宁医院、温州怡宁老年医院、衢州怡宁医院、平阳康宁医院，深圳康宁医院等10家专科医院，自有床位共计3050张。

　　其中，温州康宁医院是我国目前唯一一家获评为三级甲等的民营精神专科医院，同时是国家卫计委评审的国家临床重点专科（精神科）建设单位中唯一一家民营精神专科医院。

　　同时，康宁还管理包括平阳长庚精神科、成都仁一精神科、燕郊辅仁医院、北京怡宁医院、浦江黄峰医院、淳安黄蜂医院、义务精卫、慈宁医院等8家医院或科室，管理床位数达1100张。

　　医务人员配备数量及其收入

　　康宁在招股书中披露：截至2017年6月末，康宁拥有884名医务人员，包括183名注册医生和701名其他医务人员，2014-2016年和2017年1-6月，医师离职率分别为14.00%、10.90%、6.90%和5.63%。

公司相关人员的收入

　　H股上市后，再尝试登陆A股的考量

　　2015年11月，康宁正式在港交所上市，成为精神疾病领域首个登陆港股的上市公司，对于港股上市，康宁创始人管伟曾表示，患者对精神疾病医疗服务的需求很大，因此对未来五至十年的设想是，建成拥有20多家连锁精神病专科医院的医疗集团，要建成这样的医疗集团，需要资本支撑，没有资本就难以扩张，上市融资就是一个途径。

　　2017年12月22日，证监会正式披露了康宁首次公开发行股票招股说明书，根据招股书，通过IPO，康宁打算从A股募集1.93亿元资金，这些资金将投向医院的新建、扩建以及培训中心建设。

募集资金主要用途

　　针对A股上市，康宁方面表示，主要出于两方面考虑：一是内地资本市场可以让公司获得更多人的认可，有利于提升公司的品牌影响力；二是A股的流通性比港股要大很多，且内地市场的估值要明显高于境外。

　　主营业务经营情况

　　据招股书显示，2014年—2016年，康宁的营业收入分别为2.96亿元、3.44亿元、4.15亿元，净利润分别是5119.9万元，5162.2万元、6555.10万元，今年上半年（2017年1-6月）实现营业收入2.83亿元，净利润3030.55万元。

　　由此可看出，单从财务数据看，康宁医院的的营业收入和净利润都保持了双格局的增长。

　　主要收入来源

　　康宁医院盈利点主要涵盖三大版块，即诊疗及其他医疗服务、药品销售服务以及管理服务。

　　根据招股书，诊疗及其他医疗服务是指康宁自有医院向住院及门诊患者提供的床位、检查、诊疗、护理等医疗服务，2014-2016年和2017年1-6月，康宁诊疗及其他医疗服务收入占主营业务收入的比重分别为70.22%、70.33%、69.58%和69.81%，诊疗及其他医疗服务占主营业务收入的比重较高，是公司主营业务收入的主要组成部分。

　　康宁销售药品销售收入主要包括住院患者销售药品收入和门诊患者销售药品收入，销售药品包括普通专科药、合资专科药和非专科药，其中，药品收入主要为精神专科药物的销售收入，精神专科药物的销售收入占销售药品总收入的比重均在92.00%以上，精神专科药物包括普通专科药和合资专科药，合资专科药相对于同类普通专科药疗效较好，但价格更高，普通专科药价格相对较低，使用量相对较大。

　　招股书显示，报告期内，康宁销售药品销售收入占主营业务收入的比重分别为26.28%、25.70%、25.80%和25.33%，占比不高且保持稳定，康宁对此表示，这主要与精神专科疾病治疗特点和公司督促医师合理用药有关。

　　另值得注意的是，虽然目前医药改革主要为政府部门主管的公立医院，但受制于市场竞争环境和医院商誉，很多民营医院也主动加入了医药价格改革计划，康宁就在招股书中披露了其温州康宁医院、永嘉康宁医院、苍南康宁医院、温州怡宁老年医院、衢州怡宁医院和深圳怡宁医院都自愿参与了政府部门制定的医药价格改革计划，采用了与公立医院相同的药品销售价格，同时在公共医疗保险范围内的诊疗服务项目价格上获准上浮一定比例。

　　管理服务是指康宁向其他医疗机构提供管理服务形成的收入，报告期内，康宁提供管理服务的总收入分别为1029.53万元、1356.39万元、1894.32和万元和1157.94万元，占公司主营业务收入的比重分别为3.50%、3.97%、4.62%和4.86%，占比较低。其中，平阳长庚精神科为康宁管理服务的的主要收入来源。

　　对于该版块收入，康宁在招股书中表示，由于管理的医疗机构尚处于培育期，公司对其实现的管理服务收入规模较小。

　　目前，康宁10家自有医院均都取得了医保定点资格，报告期内，公共医疗保险的结算金额逐年提升，2014-2016年和2017年1-6月，公共医疗保险的结算金额分别为1.34亿元、1.76亿元、2.19亿元和1.08亿元，占公司当期销售商品、提供劳务收到的现金的比重（不含房地产业务）分别为49.98%、56.58%和55.22%。

　　同时，招股书还显示，2014年-2016年和2017年1-6月，公司应收账款账面价值分别为9599.94万元、1.23亿元、1.43亿元和1.95亿元，占当期资产总额比例分别为25.78%、10.05%、8.91%和11.11%。

　　对此，康宁解释，应收账款过高，一是因为面向个人患者，住院周期长，未结医药费形成了应收账款；同时，医保部门和民政部门的结算周期较长（报告期内公司对医保部门应收账款的的回收期通常为2-9个月，与民政残联等部门则为6-24个月），从而形成了较大金额的应收款。

　　据了解，目前，精神病患者多可获得各地民政残联等部门的相关补贴，这也吸引了越来越多的医院创业者开始加入精神病医院的建设中。

　　今年4月，深圳福田区精神卫生工作联席会议办公室印发了《福田区非深户籍贫困严重精神障碍患者住院救助实施办法》，《办法》明确居住在福田区，但非深圳户籍的高风险贫困严重精神障碍患者在深圳市康宁医院住院治疗，产生的费用由政府资助，每人每次不超过一万元。对于户籍患者，福田区为经过鉴定符合安养条件的无生活自理能力的户籍精神残疾人提供居家安养服务，每人每月补贴1800元。经过检查评估符合条件的可以到福田区慢性病防治院按月免费服药，每人每月补贴350元；每半年还可享受一次免费体检和服药疗效评估服务。目前参与服药补贴患者共592人；由社康中心提供免费体检。户籍患者定点住院治疗，费用由政府承担。同时，将符合标准的精神障碍患者纳入救助范围，按时发放各类救助金和生活物资。

　　康宁医院在招股书中也表示，对于符合各级民政部门、残联医疗救助条件的患者，公司下属医疗机构完成患者结算、医保部门结算后，会协助患者向民政部门或残联申请剩余医疗费用的支付，民政部门和残联在完成对患者的申请资料审核后支付。

　　另外，温州康宁医院作为整个公司体系的旗舰医院，其医院营业收入占比超过总收入的50%，单就2017年上半年，温州康宁医院就实现营业收入1.4亿元，占比达到61.55%。

康宁自有的10家医院收入

温州康宁医院主要运营状况

　　精神疾病患者治疗费用

　　精神疾病容易反复发作，治疗周期长，病人需要长期的住院护理服务，因此精神疾病的治疗费用相对较高，康宁招股书披露，在2015年，有一位患者的治疗费用就达到了42万，还有部分患者治疗费用也在30万左右，而绝大部分患者的治疗费用在10万元以下，下表是康宁医院住院病人的费用分布：

　　证监会关注点：医疗事故

　　作为一家民营精神专科医院，康宁医院同样面临一定的医疗事故或纠纷的风险，据招股书，报告期内，康宁医院涉及经济赔偿的医疗纠纷共有32起，其中有2起医疗事故需要承担次要责任，同时，还尚有1件医疗纠纷正在审理。

　　2014年、2015年、2016年和2017年1-6月，康宁承担的赔偿支出（含医药费减免金额）分别为121.80万元、52.08万元、40.68万元和57.00万元，公司因投保医疗责任险收取的保险赔偿金额分别为6.08万元、17.58万元、32.80万元和27.69万元。

　　医疗纠纷的负面影响，势必会成为监管问询的要点。

　　未来三年发展计划

　　对于未来三年的发展，康宁在招股书中提到，未来公司将计划选择性地升级现有的医疗机构，以加强为公司提供高端服务的能力和满足患者更多元的就诊需求，并将根据不同患者制定针对性的诊疗服务体系，尤其是针对高端人群的高端诊疗服务体系，以抢占国内高端精神卫生医疗市场。

　　同时，继续吸引、培养及保留高技能人才以支撑公司医疗机构网络扩张，加强科研及培训计划，提供医疗机构的治疗及服务质量。

　　此外，继续加强信息化建设，将开发一套允许移动端和其他互联网用户访问的服务平台，并将此平台用于病人出院后的定期追踪，使得公司能即使掌握病人出院后的康复情况，且提升医疗机构间的网络通讯和知识共享能力，以改善公司的管理效率和确保整个医疗机构网络的服务质量更为统一。